三、計(jì)算分析題

　　1.A公司2009年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下： 單位：萬元

　　項(xiàng)目金額

　　期末資產(chǎn)總額5000

　　期末負(fù)債總額2500

　　銷售收入4000

　　銷售凈利率10%

　　股利支付率40%

　　要求：

　　(1)計(jì)算2009年的可持續(xù)增長(zhǎng)率;

　　(2)假設(shè)2010年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了0.2，其他的財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)新股，計(jì)算2010年的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率;

　　(3)假設(shè)2010年的銷售凈利率提高了5%，股利支付率降低了10%，其他的財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)新股，計(jì)算2010年的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率;

　　(4)分析第(2)問中超常增長(zhǎng)的資金來源。

　　2.甲公司上年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示(單位：萬元)

　　銷售收入6000

　　稅后利潤(rùn)300

　　股利60

　　利潤(rùn)留存240

　　期末股東權(quán)益1200

　　負(fù)債1200

　　總資產(chǎn)2400

　　銷售凈利率5%

　　銷售收入/總資產(chǎn)2.5

　　總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益2

　　收益留存率80%

　　要求：

　　(1)計(jì)算上年可持續(xù)增長(zhǎng)率;

　　(2)假設(shè)本年銷售凈利率提高到10%，其他財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)行股或回購(gòu)股票，計(jì)算本年的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。比較本年實(shí)際增長(zhǎng)率、上年可持續(xù)增長(zhǎng)率和本年可持續(xù)增長(zhǎng)率的大小;

　　(3)假設(shè)本年收益留存率提高到100%，其他財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)行股或回購(gòu)股票，計(jì)算本年的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。比較本年實(shí)際增長(zhǎng)率、上年可持續(xù)增長(zhǎng)率和本年可持續(xù)增長(zhǎng)率的大小;

　　(4)假設(shè)本年權(quán)益乘數(shù)提高到2.5，其他財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)行股或回購(gòu)股票，計(jì)算本年的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。比較本年實(shí)際增長(zhǎng)率、上年可持續(xù)增長(zhǎng)率和本年可持續(xù)增長(zhǎng)率的大小;

　　(5)假設(shè)本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到4，其他財(cái)務(wù)比率不變，不增發(fā)行股或回購(gòu)股票，計(jì)算本年的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。比較本年實(shí)際增長(zhǎng)率、上年可持續(xù)增長(zhǎng)率和本年可持續(xù)增長(zhǎng)率的大小。

答案：

　　1.【答案】

　　(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000/5000=0.8

　　權(quán)益乘數(shù)=5000/(5000-2500)=2

　　利潤(rùn)留存率=1-40%=60%

　　可持續(xù)增長(zhǎng)率= =10.62%

　　(2)可持續(xù)增長(zhǎng)率= =13.64%

　　假設(shè)2010年的銷售額為x，則：2010年年末的股東權(quán)益=(5000-2500)+x×10%×(1-40%)=2500+0.06x

　　2010年年末的總資產(chǎn)=(2500+0.06x)×2=5000+0.12x

　　根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=1可得：x=5000+0.12x，解得：x=5681.82(萬元)

　　實(shí)際增長(zhǎng)率=(5681.82-4000)/4000=42.05%

　　(3)可持續(xù)增長(zhǎng)率= =20.19%

　　假設(shè)2010年的銷售額為x，則：2010年年末的股東權(quán)益=(5000-2500)+x×15%×(1-30%)=2500+0.105x

　　2010年年末的總資產(chǎn)=(2500+0.105x)×2=5000+0.21x

　　根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=0.8可得：x=0.8×(5000+0.12x)，解得：x=4424.78(萬元)

　　實(shí)際增長(zhǎng)率=(4424.78-4000)/4000=10.62%

　　(4)

　　項(xiàng)目實(shí)際增長(zhǎng)(42.05%)可持續(xù)增長(zhǎng)(13.64%)超常增長(zhǎng)所需(差額)

　　總資產(chǎn)5000×1×(1+42.05%)=7102.55000×1×(1+13.64%)=56821420.5

　　總負(fù)債2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25

　　總股東權(quán)益2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25

　　新增留存收益4000×(1+42.05%)×10%×60%=340.924000×(1+13.64%)×10%×60%=272.7468.18

　　企業(yè)超常增長(zhǎng)所需要的資金來源為1420.5萬元，其中68.18萬元來自超常增長(zhǎng)本身引起的留存收益的增加，外部增加股權(quán)資金642.07萬元，此外額外增加負(fù)債710.25萬元。

　　2.【答案】

　　(1)上年可持續(xù)增長(zhǎng)率=240/(1200-240)=25%

　　(2)本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=80%×10%×2×2.5/(1-80%×10%×2×2.5)=66.67%

　　假設(shè)本年的銷售額為W萬元，則：

　　本年末的股東權(quán)益=1200+W×10%×80%=1200+0.08W

　　本年末的總資產(chǎn)=(1200+0.08W)×2=2400+0.16W

　　而根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=2.5可知，本年末總資產(chǎn)=W/2.5=0.4W

　　所以，2400+0.16W=0.4W

　　W=10000(萬元)，即本年的實(shí)際增長(zhǎng)率=(10000-6000)/6000=66.67%

　　結(jié)論：在僅提高銷售凈利率的情況下，本年實(shí)際增長(zhǎng)率=本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　(3)本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=100%×5%×2×2.5/(1-100%×5%×2×2.5)=33.33%

　　假設(shè)本年的銷售額為W萬元，則：

　　本年末的股東權(quán)益=1200+W×5%×100%=1200+0.05W

　　本年末的總資產(chǎn)=(1200+0.05W)×2=2400+0.1W

　　而根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=2.5可知，本年末總資產(chǎn)=W/2.5=0.4W

　　所以，2400+0.1W=0.4W

　　W=8000(萬元)，即本年的實(shí)際增長(zhǎng)率=(8000-6000)/6000=33.33%

　　結(jié)論：在僅提高收益留存率的情況下，本年實(shí)際增長(zhǎng)率=本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　(4)本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=80%×5%×2.5×2.5/(1-100%×5%×2.5×2.5)=33.33%

　　假設(shè)本年的銷售額為W萬元，則：

　　本年末的股東權(quán)益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W

　　本年末的總資產(chǎn)=(1200+0.04W)×2.5=3000+0.1W

　　而根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=2.5可知，本年末總資產(chǎn)=W/2.5=0.4W

　　所以，3000+0.1W=0.4W

　　W=10000(萬元)，即本年的實(shí)際增長(zhǎng)率=(10000-6000)/6000=66.67%

　　結(jié)論：在僅提高權(quán)益乘數(shù)的情況下，本年實(shí)際增長(zhǎng)率 本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　(5)本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=80%×5%×2×4/(1-80%×5%×2×4)=47.06%

　　假設(shè)本年的銷售額為W萬元，則：

　　本年末的股東權(quán)益=1200+W×5%×80%=1200+0.04W

　　本年末的總資產(chǎn)=(1200+0.04W)×2=2400+0.08W

　　而根據(jù)銷售收入/總資產(chǎn)=4可知，本年末總資產(chǎn)=W/4=0.25W

　　所以，2400+0.08W=0.25W

　　W=14117.65(萬元)，即本年的實(shí)際增長(zhǎng)率=(14117-6000)/6000=135.29%

　　結(jié)論：在僅提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的情況下，本年實(shí)際增長(zhǎng)率 本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

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