一、單項(xiàng)選擇題

　　1.　【正確答案】 A

　　【答案解析】 由于股價(jià)下行時(shí)對(duì)沖組合到期日凈收入合計(jì)=購(gòu)入看漲期權(quán)的凈收入=40-38=2(元)，組合中股票到期日收入為40×1=40(元)，所以，組合中借款本利和償還=40-2=38(元)，目前應(yīng)該借入的款項(xiàng)=38/(1+4%)=36.54(元)

　　提示：關(guān)于教材322頁(yè)的公式“借款=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率)/(1+r)的說(shuō)明：此公式的成立需要前提條件，即股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行。

　　如果股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)被執(zhí)行，則完整的表達(dá)式應(yīng)該是

　　“借款=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率-股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值)/(1+r)

　　解釋如下：

　　在建立對(duì)沖組合時(shí)：

　　股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值=股價(jià)下行時(shí)到期日股票出售收入-償還的借款本利和=到期日下行股價(jià)×套期保值比率-借款本金×(1+r)

　　由此可知：

　　借款本金=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率-股價(jià)下行時(shí)看漲期權(quán)到期日價(jià)值)/(1+r)

　　2.　【正確答案】 A

　　【答案解析】 對(duì)于分期付息的債券而言，如果“票面實(shí)際利率=必要實(shí)際報(bào)酬率”，則債券的價(jià)值=債券的面值;其中，票面實(shí)際利率=(1+票面利率/m)m-1，必要實(shí)際報(bào)酬率=(1+必要報(bào)酬率/m)m-1，“m”表示的是每年付息次數(shù)，即付息頻率。對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率<必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率<必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率<1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越小，所以，債券價(jià)值越來(lái)越低于債券面值，債券價(jià)值越來(lái)越低。

　　3.　【正確答案】 B

　　【答案解析】 盈虧臨界點(diǎn)的銷售量=固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)，盈虧臨界點(diǎn)的銷售額=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率。

　　4.　【正確答案】 B

　　【答案解析】 股東價(jià)值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長(zhǎng)期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。(參見(jiàn)教材第4頁(yè))

　　5.　【正確答案】 A

　　【答案解析】 稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債，所以，選項(xiàng)A不正確;凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)D的表達(dá)式正確;根據(jù)教材63頁(yè)內(nèi)容可知，選項(xiàng)C的表達(dá)式正確;

　　杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿，而凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(參見(jiàn)教材64頁(yè)的表2-12)，所以，選項(xiàng)B的表達(dá)式正確。

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