針對(duì)2025年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)會(huì)考試，本文分享了2025年CPA財(cái)會(huì)考試母題專項(xiàng)訓(xùn)練：第六章期權(quán)價(jià)值評(píng)估，母題覆蓋核心考點(diǎn)，通過(guò)針對(duì)性練習(xí)，幫助考生快速提高解題速度和準(zhǔn)確率。

2025年CPA財(cái)會(huì)考試母題專項(xiàng)訓(xùn)練：第六章期權(quán)價(jià)值評(píng)估

母題

【1母題-多選題】下列關(guān)于衍生金融工具的說(shuō)法中，正確的有( )。

A.常見(jiàn)的衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、互換合約、期權(quán)合約等

B.遠(yuǎn)期合約是一種最簡(jiǎn)單的衍生工具，是合約雙方同意在未來(lái)曰期按照事先約定的價(jià)格交換資產(chǎn)的合約，該合約會(huì)指明買賣的商品或金融工具的種類、價(jià)格及交割結(jié)算的日期

C.期貨合約是指在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件(包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量、質(zhì)量某種資產(chǎn)的合約

D.互換合約能滿足交易者對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化交易的需求，運(yùn)用面廣，期限靈活，長(zhǎng)短隨意

E.衍生工具的特點(diǎn)是未來(lái)性、靈活性、杠桿性、風(fēng)險(xiǎn)性、虛擬性

F.套期保值的目的是承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)以盈利，而投機(jī)獲利為了沖抵風(fēng)險(xiǎn)而買賣相應(yīng)的衍生工具的行為

G.空頭套期保值：某公司要在未來(lái)某時(shí)出售某種資產(chǎn)，可以通過(guò)持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

H.多頭套期保值：在未來(lái)某時(shí)買入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

【2母題-多選題】下列有關(guān)表述中，正確的有( )。

A.期權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對(duì)方履約的權(quán)利

B.期權(quán)出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)到期時(shí)雙方通常需要進(jìn)行實(shí)物交割

C.歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行

D.執(zhí)行價(jià)格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為4元，如果到期日股價(jià)為90元，則期權(quán)購(gòu)買人到期日價(jià)值為10元，凈損益為6元;期權(quán)出售者到期日價(jià)值為-10元，凈損益為-6元

E.執(zhí)行價(jià)格為100元的1股股票看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為4元，如果到期日股價(jià)為110元，則期權(quán)購(gòu)買人到期日價(jià)值為-10元，凈損益為-14元;期權(quán)出售者到期日價(jià)值為10元，凈損益為14元

F.對(duì)于看漲期權(quán)，如果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同，如果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值相等

G.如果標(biāo)的股票的價(jià)格上漲，賣出看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)會(huì)獲利，如果標(biāo)的股票的價(jià)格下降，買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)會(huì)獲利

H.售出X股票的1股看漲期權(quán)和買進(jìn)1股看跌期權(quán)，并同時(shí)購(gòu)進(jìn)甲公司的2股股票?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元，股票的價(jià)格為50元。如果到期日股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是-1元

I.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

J.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

K.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買成本

L.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)

M.甲準(zhǔn)備采用拋補(bǔ)看漲期權(quán)投資策略，已知股票的購(gòu)入價(jià)格是45元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)價(jià)格為6元，執(zhí)行價(jià)格為50元，一年后到期，到期股價(jià)為60元，則甲獲得的凈損益為11元

N.乙同時(shí)買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，能夠給乙?guī)?lái)凈收益的到期日的股票價(jià)格區(qū)間是低于41元或高于59元

O.X股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為55元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為6元，看跌期權(quán)的價(jià)格為5元。如果到期日的股票價(jià)格為60元，則空頭對(duì)敲投資組合的凈收入與凈損益分別為-5和6元

P.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)，但是不知道升高還是降低時(shí)，適用的期權(quán)投資策略是多頭對(duì)敲;預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格比較穩(wěn)定，股價(jià)沒(méi)有變化時(shí)，適用的期權(quán)投資策略是空頭對(duì)敲

子題(歷年真題)

【1子題-計(jì)算題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)40元，市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3元，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為40元，到期時(shí)間為6個(gè)月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護(hù)性看跌期權(quán)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)，多頭對(duì)敲，空頭對(duì)敲。

要求：

(1)投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應(yīng)選擇哪種投資組合?該投資組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后該股票價(jià)格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少?

(2)投資者預(yù)期未來(lái)股價(jià)大幅度波動(dòng)，應(yīng)該選擇哪種投資組合?該組合應(yīng)該如果構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后股票價(jià)格下跌50%，該投資組合的凈損益是多少?

(3)投資者預(yù)期未來(lái)股價(jià)波動(dòng)較小，應(yīng)該選擇哪種投資組合?該組合應(yīng)該如何構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后股票價(jià)格上升5%，該投資組合的凈損益是多少? (注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí)，不考慮期權(quán)價(jià)格，股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。)

【2子題-單選題】下列情形中，最適合采用空頭對(duì)敲投資策略的是( )。(2021年)

A.預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅上漲

B.預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將大幅下跌

C.預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將在執(zhí)行價(jià)格附近小幅變動(dòng)

D.預(yù)計(jì)未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格將發(fā)生劇烈波動(dòng)，但不知道升高還是降低

【3子題-單選題】甲公司股價(jià)85元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)價(jià)格8元，每份看漲期權(quán)可買入1份股票?？礉q期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為90元，6個(gè)月后到期。乙投資者購(gòu)入100股甲公司股票同時(shí)出售100份看漲期權(quán)。若6個(gè)月后甲公司股價(jià)為105元，乙投資者的凈損益是( )元。(2021年)

A.-700

B.1 300

C.2 800

D.500

【4子題-單選題】市場(chǎng)上有以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票，看漲期權(quán)每份市場(chǎng)價(jià)格5元，看跌期權(quán)每份市場(chǎng)價(jià)格3元，執(zhí)行價(jià)格均為60元，到期日相同，如果到期日股票價(jià)格均為64元，購(gòu)入一份看漲期權(quán)同時(shí)購(gòu)入一份看跌期權(quán)的投資組合的凈損益是( )元。(2020年)

A.-4

B.8

C.8

D.4

【5子題-單選題】2022年8月26日，甲公司股票每股市價(jià)20元。市場(chǎng)上有以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看跌期權(quán)，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，執(zhí)行價(jià)格為18元，2022年11月26日到期。下列情形中，持有該期權(quán)多頭的理性投資人會(huì)行權(quán)的是( )。(2022年)

A.2022年9月26日，甲公司股票每股市價(jià)20元

B.2022年9月26日，甲公司股票每股市價(jià)15元

C.2022年11月26日，甲公司股票每股市價(jià)20元

D.2022年11月26日，甲公司股票每股市價(jià)15元

【6子題-單選題】同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是( )元。(2014年)

A.5

B.7

C.9

D.11

【7子題-單選題】下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。(2010年)

A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買成本

D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)

【8子題-單選題】同時(shí)賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( )。(2012年)

A.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)

B.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度上漲

C.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度下跌

D.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定

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2025年注會(huì)財(cái)管考試時(shí)間及準(zhǔn)考證打印時(shí)間

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