一級建造師考點解析精選之建設工程經濟(6)

更新時間：2009-10-19 15:27:29 來源：|0

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　　IZl01025 掌握財務內部收益率指標的計算

　　一、財務凈現值函數

　　財務凈現值是折現率的函數。其表達式如下：

　　工程經濟中常規(guī)投資項目的財務凈現值函數曲線在其定義域內 ( 對大多數工程經濟實際問題來說是0≤i<+∞) , 隨著折現率的逐漸增大，財務凈現值由大變小，由正變負。

　　常規(guī)現金流量投資方案：即在計算期內，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現金流量序列的符號只改變一次的現金流量的投資方案。

　　FNPV 與 i 之間的關系一般如圖所示。

　　二、財務內部收益率的概念

　　對常規(guī)投資項目,財務內部收益率其實質就是使技資方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于零時的折現率。其數學表達式為：

　　式中 FIRR―財務內部收益率。

　　內部收益率的經濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現率。它取決于項目內部，反映項目自身的盈利能力，值越高，方案的經濟性越好。

　　財務內部收益率不是初始投資在整個計算期內的盈利率，因而它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目計算期內各年凈收益大小的影響。

　　三、判斷

　　若FIRR≥ic，則項目/方案在經濟上可以接受

　　若FIRR

　　項目投資財務內部收益率、項目資本金財務內部收益率和投資各方財務內部收益率可有不同判別基準。

　　四、優(yōu)劣

　　財務內部收益率 (FIRR) 指標考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內的經濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR 的大小不受外部參數影響，完全取決于項目投資過程凈現金流量系列的情況。這種項目內部決定性，使它在應用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務凈現值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。

　　不足的是財務內部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現金流量的項目來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。

　　五、 FIRR 與 FNPV 比較

　　對于獨立常規(guī)投資方案，通過對比FNPV與FIRR的定義式，能得到以下結論：

　　對于同一個項目，當其FIRR≥ic時，必然有FNPV≥0;

　　當其FIRR

　　即對于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結論是一致的

　　FNPV 指標計算簡便，顯示出了項目現金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數 (ic) 的影響.

　　FIRR 指標計算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度,而FIRR的大小不受外部參數影響,完全取決于投資過程現金流量。

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