第十七章 匯率與國際收支

一、外匯與匯率

(一)外匯

1.(熟悉)外匯是指以外幣表示的，可以用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。外匯有廣義和狹義之分。狹義外匯主要是指在國外銀行的外幣存款和外幣票據(jù)。

2.(熟悉)外匯的分類：外匯按照買賣的交割期限可以分為即期外匯與遠(yuǎn)期外匯。即期外匯又稱為現(xiàn)匯，是指在外匯成交后于當(dāng)日或兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯又稱期匯，是指按協(xié)定的匯率簽訂買賣合同，在約定的未來某一時間進(jìn)行交割的外匯。

3.(掌握)一種貨幣成為外匯必須具備三個特征(外匯三性)：①外幣性;②可兌換性;③普遍接受性。

目前能夠同時具備上述特征的是主要發(fā)達(dá)國家的貨幣，如美元、歐元、日元、瑞士法郎等，還有地區(qū)性貨幣，有韓元、新加坡元等。

(二)匯率(也稱匯價)

(掌握)匯率是指不同貨幣相互兌換的比率，即以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。

1.匯率的標(biāo)價方法——直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法(掌握)

(1)直接標(biāo)價法

以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國貨幣來表示匯率。世界上絕大多數(shù)國家采取直接標(biāo)價法，人民幣匯率采取的就是直接標(biāo)價法。在直接標(biāo)價法下，匯率值升降與本幣升貶值反向。如果匯率值上升，則說明外匯升值，本幣貶值。

(2)間接標(biāo)價法

以一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為外國貨幣來表示匯率。目前只有美國、英國和其他英聯(lián)邦國家采取間接標(biāo)價法。與直接標(biāo)價法相反，匯率值升降與本幣升貶值同向。如果匯率值上升，則說明外匯貶值，本幣升值。

【例題 1·單選題】以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國貨幣來表示匯率的標(biāo)價方法被稱為( )。

A.直接標(biāo)價法

B.間接標(biāo)價法

C.美元標(biāo)價法

D.雙向標(biāo)價法

[答案]A

【例題 2·單選題】在間接標(biāo)價法下，如果匯率值變大，則本幣即期匯率( )。

A.升值

B.貶值

C.升水

D.貼水

[答案]A

【例題 3·單選題】(2006 年)我國人民幣匯率采取的標(biāo)價方法是( )。

A.美元標(biāo)價法

B.直接標(biāo)價法

C.間接標(biāo)價法

D.雙向標(biāo)價法

[答案]B

(2008 年)人民幣匯率使用的標(biāo)價方法是( )。

A.直接標(biāo)價法

B.間接標(biāo)價法

C.美元標(biāo)價法

D.點數(shù)標(biāo)價法

[答案]A

2.匯率的報價方法(掌握)

匯率變動的最小單位被稱為基點。對于大多數(shù)貨幣，1 點通常是 0.0001 貨幣單位。

銀行的匯率報價通常采取雙向報價制，即同時報出買入?yún)R率和賣出匯率。

買入?yún)R率和賣出匯率是從報價銀行買賣外匯的角度說的。買入?yún)R率又稱買入價、出口匯率。

賣出匯率又稱賣出價、進(jìn)口匯率。

銀行賤買貴賣。因此在直接標(biāo)價法下，前者是買入?yún)R率，后者是賣出匯率。在間接標(biāo)價法下，前者是賣出匯率，后者是買入?yún)R率。

中間匯率又稱中間價，是指買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)。匯率分析中常用的是中間匯率。

在銀行外匯牌價中，還有一種現(xiàn)鈔匯率?，F(xiàn)鈔匯率是銀行買賣外幣現(xiàn)鈔的匯率。現(xiàn)鈔的買賣價差要大于現(xiàn)匯。一般說來，銀行的現(xiàn)鈔買入價低于現(xiàn)匯買入價，而現(xiàn)鈔賣出價與現(xiàn)匯賣出價相同。

【例題 1·單選題】(2005 年)銀行的匯率報價通常采取( )。

A.直接報價法

B.間接報價法

C.美元報價法

D.雙向報價制

[答案]D

【例題 2·單選題】在銀行的外匯牌價中，兩者相同的是( )。

A.現(xiàn)鈔賣出價和現(xiàn)匯買入價

B.現(xiàn)鈔買入價和現(xiàn)匯賣出價

C.現(xiàn)鈔買入價和現(xiàn)匯買入價

D.現(xiàn)鈔賣出價和現(xiàn)匯賣出價

[答案]D

【例題 3·單選題】(2007 年)銀行掛出的外匯牌價是：GBP1=USD2.1000/2.1010，客戶買入 100 萬英磅需要支付( )萬美元。

A.47.5964

B.47.619

C.210

D.210.1

[答案]D

3.匯率的種類

(1)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率

遠(yuǎn)期匯率和即期匯率常常不一致。如果貨幣的期匯比現(xiàn)匯貴，則稱該貨幣遠(yuǎn)期升水;如果期匯比現(xiàn)匯便宜，則稱該貨幣遠(yuǎn)期貼水;如果兩者相等，則稱為平價。

【例題·單選題】(2007 年)銀行掛出的人民幣對美元的即期匯率是：USD1=CNY7.5865;3 個月遠(yuǎn)期匯率是：USD1=CNY7.4992。這表明人民幣遠(yuǎn)期( )。

A.升水

B.貼水

C.升值

D.貶值

[答案]A

(2)基本匯率與套算匯率

基本匯率是指一國貨幣對關(guān)鍵貨幣的匯率。大多數(shù)國家選擇本國貨幣對美元的匯率作為基本匯率。套算匯率又稱交叉匯率，是指對其他外國貨幣的匯率。

4.影響匯率變動的主要因素(掌握，新增)

(1)國際收支

國際收支逆差，外幣升值，本幣貶值;國際收支順差，外幣貶值，本幣升值。

(2)相對通貨膨脹率

根據(jù)購買力平價理論，國內(nèi)外通貨膨脹差異是決定匯率長期趨勢的主導(dǎo)因素。如果通貨膨脹率高于他國，則該國貨幣在外匯市場上趨于貶值;反之則升值。

(3)相對利率

利率對匯率的影響尤其在短期極為明顯。高利率貨幣升值(即期)

(4)總需求與總供給

總需求增長快于總供給時，本幣一般呈貶值趨勢。

(5)市場預(yù)期

如果市場預(yù)期本幣貶值，則最終將導(dǎo)致本幣的實際貶值。

【例題 1·單選題】在短期，對匯率變動影響最為顯著的因素是( )。

A.利率

B.通貨膨脹率

C.國際收支

D.總供求

[答案]A

【例題 2·單選題】(2006 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))根據(jù)購買力平價理論，決定匯率長期趨勢的主導(dǎo)因素是( )。

A.國際收支

B.國內(nèi)外通貨膨脹率差異

C.利率

D.總供給與總需求

[答案]B

【例題 3·多選題】(2007 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))導(dǎo)致一國貨幣升值的因素有( )。

A.國際收支順差

B.對外貿(mào)易持續(xù)逆差

C.通貨膨脹率比他國低

D.提高利率

E.總需求增長快于總供給

[答案]ACD。

5.匯率決定理論(掌握，新增)

(1)購買力平價理論(掌握)

瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于 1922 年提出購買力平價理論。這一理論的基本思想是：兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的變動也是由兩國貨幣購買力之比變化引起的。購買力平價是指兩國貨幣的購買力之比，貨幣的購買力與一般物價水平成反比，是一般物價水平的倒數(shù)。

購買力平價分為絕對購買力平價和相對購買力平價。

①絕對購買力平價

絕對購買力平價說明的是某一時點上匯率的決定，即匯率等于兩國一般物價水平之比。用 e 表示直接標(biāo)價法下的匯率，Pd 和 Pf 分別表示本國和外國一般物價的絕對水平，則其公式為：

②相對購買力平價

相對購買力平價說明的是某一時期匯率的變動，即兩個時點的匯率之比等于兩國一般物價指數(shù)之比。用分別表示基期匯率和報告期匯率，PId 和 PIf 分別表示本國和外國一般物價指數(shù)，則其公式為：

熟悉相對購買力平價和絕對購買力平價之間的關(guān)系：如果絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立。反過來，如果相對購買力平價成立，絕對購買力平價就不一定成立。

【例題 1·單選題】(2004 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))假設(shè) A 國的通貨膨脹率為 6%，B 國的通貨膨脹率為 4%，根據(jù)購買力平價理論，A 國貨幣匯率在外匯市場上趨于( )。

A.升值

B.貶值

C.升水

D.貼水

[答案]B

【例題 2·多選題】(2004 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))絕對購買力平價與相對購買力平價的關(guān)系是( )。

A.絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立

B.絕對購買力平價成立，相對購買力平價不一定成立

C.相對購買力平價成立，絕對購買力平價一定成立

D.相對購買力平價成立，絕對購買力平價不一定成立

E.絕對購買力平價和相對購買力平價是等價關(guān)系

[答案]AD

【例題 3·多選題】(2004 年、2005 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))下列關(guān)于購買力平價理論的表述中，正確的有( )。

A.貨幣的購買力與一般物價水平成反比

B.絕對購買力平價與相對購買力平價是等價關(guān)系

C.貨幣的購買力與一般物價水平成正比

D.絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立

E.相對購買力平價成立，絕對購買力平價不一定成立

[答案]ADE

(2)利率平價理論

利率平價理論從國際資本流動角度探討匯率，考察利率對匯率的影響，特別是短期匯率的變動。利率平價理論分為拋補(bǔ)利率平價和未拋補(bǔ)利率平價。

拋補(bǔ)利率平價理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定。拋補(bǔ)利率理論表明遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水(相應(yīng)地外匯升水)，低利率貨幣遠(yuǎn)期升水(相應(yīng)的外匯貼水)，年升貼水率等于兩國利差。

【例題 1·單選題】(2005 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))若美元利率為 5%，日元的利率為 3%，則根據(jù)拋補(bǔ)利率平價理論，遠(yuǎn)期美元( )。

A.年升水率為 2%

B.年貼水率為 2%

C.年貶值率為 2%

D.年升值率為 2%

[答案]B

【例題 2·單選題】(2006 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))假設(shè)本國貨幣利率為 5%，外國貨幣利率為 4%，根據(jù)拋補(bǔ)利率平價理論，本國貨幣匯率應(yīng)( )。

A.升值 l%

B.貶值 1%

C.升水 l%

D.貼水 1%

[答案]D

【例題 3·多選題】根據(jù)利率平價理論，遠(yuǎn)期匯率的大小取決于( )。

A.國內(nèi)外通貨膨脹差異

B.國內(nèi)外物價水平差異

C.國內(nèi)外利差

D.匯率預(yù)期升貶值率

E.即期匯率

[答案]CE

二、國際收支

(一)國際收支與國際收支平衡表

掌握國際收支的概念：國際收支是指一定時期內(nèi)，某一經(jīng)濟(jì)體(國家或地區(qū))居民與非居民之間進(jìn)行的各種經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)紀(jì)錄。

掌握國際收支平衡表的概念：國際收支平衡表是根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析的需要，將國際收支按照復(fù)式記賬原理和特定賬戶分類編制出來的一種統(tǒng)計報表。它集中反映了一國國際收支的結(jié)構(gòu)和總體狀況。

掌握國際收支平衡表的構(gòu)成。國際收支平衡表的賬戶分為：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶兩大賬戶。

1.經(jīng)常賬戶

記錄實際資源的流動。包括貨物和服務(wù)、收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移等三項。

(1)貨物和服務(wù)。貨物進(jìn)出口均采用離岸價格計價。

(2)收益。包括職工報酬和投資收益等兩類。

(3)經(jīng)常轉(zhuǎn)移。主要包括僑匯、無償捐贈和賠償?shù)龋▽嵨锖唾Y金形式。

2.資本與金融賬戶

記錄資本在國際間的流動。包括資本賬戶和金融賬戶。

(1)資本賬戶包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易。

(2)金融賬戶記錄的是一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)負(fù)債變更的交易，包括直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產(chǎn)等四類。

3.凈誤差與遺漏

我國國際收支平衡表是在國際貨幣基金組織《國際收支手冊》基礎(chǔ)上編制而成的，主要不同的是將儲備資產(chǎn)單獨列項，因此該表包括經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶、儲備資產(chǎn)、凈誤差與遺漏等四大項。

【例題 1·單選題】 2005 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))國內(nèi)某公司在海外直接投資取得并匯回的利潤，應(yīng)計入國際收支平衡表經(jīng)常賬戶的( )。

A.收益

B.經(jīng)常轉(zhuǎn)移

C.直接投資

D.資本轉(zhuǎn)移

[答案]A

【例題 2·單選題】 2007 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))某公司在海外的子公司匯回投資利潤，這應(yīng)該記入國際收支平衡表中的( )。

A.經(jīng)常賬戶

B.資本賬戶

C.金融賬戶

D.儲備賬戶

[答案]A

【例題 3·多選題】(2006 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))在國際收支平衡表中，屬于經(jīng)常賬戶的項目包括( )。

A.貨物和服務(wù)

B.直接投資

C.凈誤差與遺漏

D.經(jīng)常轉(zhuǎn)移

E.收益

[答案]ADE

(二)國際收支差額分析(熟悉)

1.貿(mào)易差額

即貨物進(jìn)出口差額。反映了一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品國際競爭力和在國際分工中的地位。

2.經(jīng)常差額

經(jīng)常差額代表經(jīng)常賬戶的收支狀況，反映了實際資源的跨國轉(zhuǎn)移狀況。

3.綜合差額

考察除儲備資產(chǎn)以外所有項目的狀況。該差額反映了一國國際收支的綜合情況，可以衡量國際收支對一國儲備的壓力。

【例題 1·單選題】 2004 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))在用于衡量國際收支狀況的局部差額中，反映實際資源跨國轉(zhuǎn)移狀況的是( )。

A.貿(mào)易差額

B.經(jīng)常差額

C.基本差額

D.綜合差額

[答案]B

【例題 2·單選題】反映了一國國際收支的綜合情況，可以衡量國際收支對一國儲備壓力的國際收支局部差額是( )。

A.貿(mào)易差額

B.經(jīng)常差額

C.基本差額

D.綜合差額

[答案]D

【例題 3·單選題】(2008 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))在衡量國際收支狀況的指標(biāo)中，反映實際資源跨國轉(zhuǎn)移狀況的是( )。

A.貿(mào)易差額

B.經(jīng)常賬戶差額

C.儲備資產(chǎn)差額

D.綜合差額

[答案]B

(三)國際收支失衡的調(diào)節(jié)(掌握)

1.外匯緩沖政策

通過外匯儲備的變動或臨時向外借款抵消超額外匯供求以調(diào)節(jié)國際收支。逆差時，貨幣當(dāng)局減少外匯儲備或臨時向外借款，在外匯市場拋售外匯;順差時，貨幣當(dāng)局增加外匯儲備，在外匯市場購進(jìn)外匯。

2.貨幣財政政策

逆差時，緊縮的貨幣財政政策。順差時，擴(kuò)張的貨幣財政政策。

緊縮的貨幣政策：在公開市場上賣出政府債券、提高再貼現(xiàn)率、提高法定存款準(zhǔn)備金率

緊縮的財政政策：減少政府支出、增加稅收

3.匯率政策

政府運(yùn)用匯率的變動來調(diào)節(jié)國際收支。逆差，本幣貶值;順差，本幣升值。

4.直接管制措施

直接管制措施是指政府直接干預(yù)國際經(jīng)濟(jì)交易的政策措施，包括貿(mào)易管制和外匯管制。

國際收支調(diào)節(jié)的基本原則是，正確使用并搭配各種調(diào)節(jié)政策，以最小的經(jīng)濟(jì)和社會代價恢復(fù)國際收支均衡。

【例題 1·單選題】(2006 年中級經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ))當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，宜采取的調(diào)節(jié)政策是( )。

A.擴(kuò)張的貨幣政策

B.擴(kuò)張的財政政策

C.增加外匯儲備

D.本幣貶值

[答案]D

【例題 2·多選題】當(dāng)國際收支出現(xiàn)順差時，宜采取的調(diào)節(jié)政策是( )。

A.擴(kuò)張的貨幣政策

B.貨幣當(dāng)局在外匯市場拋售外匯

C.貨幣當(dāng)局在外匯市場購進(jìn)外匯

D.本幣貶值

E.本幣升值

[答案]ACE