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　　項目投資現(xiàn)金流量分析

　　1.項目投資現(xiàn)金流量分析的含義

　　它是在不考慮債務(wù)融資條件下進行的融資前分析，是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。

　　根據(jù)需要，可從息前稅前和(或)息前稅后兩個角度進行考察。

　　2.項目投資現(xiàn)金流量識別與報表編制

　　現(xiàn)金流入：營業(yè)收入(必要時還可包括補貼收入)，在計算期的最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值(該回收固定資產(chǎn)余值應(yīng)不受利息因素的影響，它區(qū)別與項目資本金現(xiàn)金流量表中的回收固定資產(chǎn)余值)及回收流動資金。

　　現(xiàn)金流出：建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加，如需投入維持運營投資，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。該所得稅應(yīng)根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤乘以所得稅稅率計算，稱為調(diào)整所得稅。

　　3.項目投資現(xiàn)金流量分析的指標及判據(jù)

　　有關(guān)指標的定義、判據(jù)、計算公式等可見前面第5章

　　項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)

　　項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)

　　4.所得稅前分析和所得稅后分析的作用

　　所得稅前分析，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，可用以考察項目的基本面。該指標還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。政府投資和政府關(guān)注項目必須進行所得稅前分析。

　　所得稅后分析只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅，根據(jù)所得稅后的凈現(xiàn)金流量來計算相關(guān)指標。有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項目投資對企業(yè)價值的貢獻，是企業(yè)投資決策的主要指標。