8-9　互斥方案特點(diǎn)與方法選擇(記憶)

　　現(xiàn)金流計(jì)算期相等計(jì)算期不相等

　　效益與費(fèi)用不同(1)NPV取最大或NAV最大

　　(2)直接進(jìn)行差額分析 (1)NAV取最大

　　(2)選用適當(dāng)方法統(tǒng)一計(jì)算期，NPV取最大或差額分析

　　效益相同，費(fèi)用不同費(fèi)用現(xiàn)值PC取最小、年費(fèi)用AC取最小年費(fèi)用AC取最小或選用適當(dāng)方法統(tǒng)一計(jì)算期后費(fèi)用現(xiàn)值取最小

　　三、獨(dú)立項(xiàng)目的比選

　　獨(dú)立項(xiàng)目的比選指的是在資金約束條件下，如何選擇一組項(xiàng)目組合，以便獲得最大的總體效益，即∑NPV (ic)最大。

　　當(dāng)各投資項(xiàng)目相互獨(dú)立時(shí)，若資金對(duì)所有項(xiàng)目不構(gòu)成約束，只要分別計(jì)算各項(xiàng)目的NPV或IRR，選擇所有NPV(ic)≥0或IRR≥ic的項(xiàng)目即可;若資金不足以分配到全部NPV(ic)≥0的項(xiàng)目時(shí)，即形成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問題。約束條件下的優(yōu)化組合問題常見的基本解法是互斥組合法。

　　【例8-11】企業(yè)現(xiàn)有三個(gè)獨(dú)立的投資方案A、B、C，期初投資及年凈收益見表8-10，其基準(zhǔn)收益率為12%，各方案的凈現(xiàn)值也列于該表中?，F(xiàn)企業(yè)可用于投資的金額為300萬(wàn)元，應(yīng)怎樣選取方案?

　　[答疑編號(hào)501395080405]

　　『正確答案』首先建立所有互斥的方案組合。本例中共有8個(gè)互斥的方案組合，各組合的投資、年凈收益及凈現(xiàn)值見表8-11。

　　表8-11 組合方案投資、年凈收益及凈現(xiàn)值(萬(wàn)元)

　　組合號(hào)方案組合投資總額年凈收益凈現(xiàn)值

　　10000

　　2A-1002524.19

　　3B-2004628.51

　　4C-1503838.77

　　5AB-3007152.70

　　6AC-2506362.96

　　7BC-3508467.28

　　8ABC-45010991.47

　　根據(jù)表8-10，方案組合7、8的投資總額超出限額，所以不予考慮。對(duì)滿足資金限額條件的前6個(gè)方案組合，由于第6個(gè)方案組合(AC)的凈現(xiàn)值最大，故(AC)為相對(duì)最優(yōu)方案組合。

　　目方案群的比選

　　層混型項(xiàng)目的選擇，是實(shí)際工作中經(jīng)常遇到的一類問題，選擇的方法比較復(fù)雜。層混型項(xiàng)目方案群的選擇與獨(dú)立型項(xiàng)目的選擇一樣，可以分為資金無(wú)約束和資金有約束兩類。如果資金無(wú)約束，只要從各獨(dú)立項(xiàng)目中選擇互斥型方案中凈現(xiàn)值(或凈年值)最大的方案加以組合即可。當(dāng)資金有約束時(shí)，選擇方法比較復(fù)雜，一般使用西方工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法――層混型項(xiàng)目方案群的互斥組合法。

　　【例8-12】 某企業(yè)下屬的A、B、C三個(gè)分廠提出了表8-12所示的技術(shù)改造方案。各分廠之間是相互獨(dú)立的，而各分廠內(nèi)部的技術(shù)改造方案是互斥的。若各方案的壽命均為8年(不考慮建設(shè)期)，基準(zhǔn)收益率為15%。試問：當(dāng)企業(yè)的投資額在400萬(wàn)元以內(nèi)時(shí)，從整個(gè)企業(yè)角度出發(fā)，最有利的選擇是什么?

　　表8-12各分廠技術(shù)改造方案

　　分廠投資方案初始投資(萬(wàn)元)年凈收益(萬(wàn)元)

　　A110040

　　AA220070

　　A330090

　　BB110020

　　B220055

　　B330075

　　B440095

　　CC120085

　　C2300110

　　C3400150

　　【解答】(1)將分廠內(nèi)各互斥方案按凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)選排序，并剔除不合格方案。所謂不合格方案，是指不符合評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的方案。

　　A分廠：

　　NPVA1=?100+40(P/A，15%，8)=79.48(萬(wàn)元)

　　NPVA2=?200+70(P/A，15%，8)=114.09(萬(wàn)元)

　　NPVA3=?300+90(P/A，15%，8)=103.83(萬(wàn)元)

　　優(yōu)先次序?yàn)锳2、A3、A1。

　　B分廠：

　　NPVB1=?10.26(萬(wàn)元)

　　NPVB2=46.78(萬(wàn)元)

　　NPVB3=36.53(萬(wàn)元)

　　NPVB4=26.27(萬(wàn)元)

　　優(yōu)選次序?yàn)锽2、B3、B4;剔除B1方案。

　　C分廠：

　　NPVC1=181.40(萬(wàn)元)

　　NPVC2=193.57(萬(wàn)元)

　　NPVC3=273.05(萬(wàn)元)

　　優(yōu)先序?yàn)镃3、C2、C1。

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