確定：$lesson$

　?、偻ǔ？刹捎孟嚓P(guān)公式計(jì)算。

　?、谝部蓞⒄胀愴?xiàng)目(企業(yè))的凈資產(chǎn)收益率確定。

　　(7)投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。

　　投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)為投資各方對(duì)投資收益水平的最低期望值，也可稱為投資各方最低可接受收益率。它只能由各投資者自行確定。

　　二、靜態(tài)分析

　　(一)靜態(tài)分析的指標(biāo)

　　1.項(xiàng)目投資回收期(Pt)

　　(1)含義：項(xiàng)目投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間。

　　(2)計(jì)算

　　(3)判別：

　　當(dāng)投資回收期小于或等于設(shè)定的基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，表明投資回收速度符合要求。基準(zhǔn)投資回收期的取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者的要求確定。投資回收期短，表明投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

　　對(duì)于某些風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，特別需要計(jì)算投資回收期指標(biāo)。

　　(4)缺點(diǎn)：

　　投資回收期法(靜態(tài))不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不考慮現(xiàn)金流量在各年的時(shí)間排列順序，同時(shí)忽略了投資回收以后的現(xiàn)金流量，因此利用投資回收期進(jìn)行投資決策有可能導(dǎo)致決策失誤。

　　2.總投資收益率

　　(1)含義：總投資收益率表示總投資的盈利水平，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)(EBIT)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)與項(xiàng)目總投資的比率。

　　(2)計(jì)算式：

　　式中　息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+支付的全部利息

　　或息稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)稅金及附加-經(jīng)營(yíng)成本-折舊和攤銷

　　(3)判別：總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。

　　3.項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率

　　(1)項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金的比率。

　　(2)計(jì)算式：

　　(3)判別：項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求。

　　【2007年真題】某項(xiàng)目的建設(shè)投資5000萬(wàn)元，建設(shè)期利息300萬(wàn)元，流動(dòng)資金400萬(wàn)元，投產(chǎn)后正常年?duì)I業(yè)收入3500萬(wàn)元(不含增值稅銷項(xiàng)稅額)，營(yíng)業(yè)稅金及附加50萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本2000萬(wàn)元(不含增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額)，折舊和攤銷400萬(wàn)元，當(dāng)年應(yīng)支付利息100萬(wàn)元。該年的總投資收益率為(　)。

　　A.20.18%

　　B.19.37%

　　C.18.42%

　　D.16.67%

　　[答疑編號(hào)501395090402]

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　總投資=5000+300+400=5700(萬(wàn)元)

　　息稅前利潤(rùn)=3500-50-2000-400=1050(萬(wàn)元)

　　總投資收益率=1050/5700=18.42%

　　(二)靜態(tài)分析依據(jù)的報(bào)表

　　項(xiàng)目投資回收期借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算，其他靜態(tài)分析指標(biāo)計(jì)算所依據(jù)的報(bào)表主要是“項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表”和“利潤(rùn)表”。

　　三、改擴(kuò)建項(xiàng)目盈利能力分析的特點(diǎn)

　　(一)增量分析為主

　　以有項(xiàng)目和無(wú)項(xiàng)目對(duì)比得到的增量數(shù)據(jù)進(jìn)行增量現(xiàn)金流量分析，以增量現(xiàn)金流量分析的結(jié)果作為投資決策的主要依據(jù)。

　　(二)輔以總量分析

　　必要時(shí)，編制“有項(xiàng)目”的現(xiàn)金流量表進(jìn)行總量盈利能力分析。

　　目的是考察項(xiàng)目建設(shè)后的總體效果，可以作為輔助的決策依據(jù)。

　　編制“有項(xiàng)目”的現(xiàn)金流量表計(jì)算相關(guān)指標(biāo)并不是投資決策的必然要求。

　　(三)改擴(kuò)建項(xiàng)目盈利能力分析報(bào)表

　　主要報(bào)表有項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表(增量)和利潤(rùn)表(有項(xiàng)目)。

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