“最嚴(yán)財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴”擠干IPO水分結(jié)果
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證監(jiān)會(huì)2月1日公布的最新擬上市企業(yè)名單顯示，又有七家企業(yè)進(jìn)入“終止審查”行列。據(jù)統(tǒng)計(jì)，證監(jiān)會(huì)“IPO財(cái)務(wù)核查”風(fēng)暴正式啟動(dòng)僅一個(gè)月的時(shí)間，已有五家主板申請(qǐng)企業(yè)、11家創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)企業(yè)，共計(jì)16家企業(yè)“臨陣脫逃”，接近2012年全年終止審查企業(yè)總數(shù)67家的四分之一。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月，包含備案登記受理在內(nèi)的IPO在審的企業(yè)數(shù)量已超過(guò)800家，按照此前的發(fā)行速度，即使沒(méi)有新增IPO申請(qǐng)，也需要5-6年的時(shí)間才能消化，龐大的IPO數(shù)量無(wú)疑是懸在A股頭上的達(dá)摩克利斯之劍。更關(guān)鍵是，堪憂的IPO企業(yè)質(zhì)量一直是困擾廣大投資者乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的問(wèn)題。不僅財(cái)報(bào)虛假陳述、粉飾業(yè)績(jī)、造假上市等丑聞不時(shí)見(jiàn)諸報(bào)端，上市后業(yè)績(jī)變臉更是幾乎成為常態(tài)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在去年上市的149家企業(yè)中，有48家企業(yè)三季報(bào)同比出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)，占比接近三分之一，平均營(yíng)收降幅達(dá)到33.3%。
以業(yè)績(jī)變臉最嚴(yán)重的珈偉股份(300317,股吧)為例，其2012年中報(bào)和三季報(bào)顯示的凈利潤(rùn)同比降幅均超過(guò)90%，下滑速度之快令人咋舌。雖然公司將業(yè)績(jī)下滑歸咎于北美天氣原因造成訂單下滑，但從其招股書(shū)來(lái)看，其2011年上半年凈利潤(rùn)為5780萬(wàn)元，但全年凈利潤(rùn)僅為5731.55萬(wàn)元，這意味著在上市之前，其業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始扭頭向下。而面對(duì)這樣的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，公司、保薦機(jī)構(gòu)乃至監(jiān)管層卻都沒(méi)有起到應(yīng)有的作用，讓其堂而皇之地闖關(guān)成功。雖然事后證監(jiān)會(huì)對(duì)公司及保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行了處罰，但投資者的利益已經(jīng)受到了損害。因此，著眼于“事前監(jiān)督”，防患于未然無(wú)疑是未來(lái)新股發(fā)行制度必須要強(qiáng)化的地方。
令人高興的是，去年底證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于做好首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)檢查工作的通知》，規(guī)定目前正在排隊(duì)的800多家IPO企業(yè)的中介機(jī)構(gòu)必須在今年3月31日前遞交自查報(bào)告，證監(jiān)會(huì)將在自查報(bào)告審核基礎(chǔ)上，開(kāi)展重點(diǎn)抽查工作。對(duì)擬上市企業(yè)進(jìn)行財(cái)報(bào)專(zhuān)項(xiàng)檢查工作，充分顯示了管理層對(duì)上市公司質(zhì)量的重視，或也將成為未來(lái)新股改革的又一重要舉措。從目前撤單的企業(yè)來(lái)看，多來(lái)自于去年行業(yè)整體虧損嚴(yán)重，或業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不確定性較高的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，顯示了證監(jiān)會(huì)此舉在擠干擬上市公司的財(cái)務(wù)水分、控制擬上市企業(yè)質(zhì)量方面，確實(shí)能起到一定的成效。
更值得關(guān)注的是，此次監(jiān)管層的板子不僅打在了擬上市公司身上，對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)同樣也提出了更為嚴(yán)格的要求。例如要求各中介機(jī)構(gòu)在自查報(bào)告中上報(bào)工作底稿。而在今年年初舉行的IPO在審企業(yè)2012年財(cái)務(wù)報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)檢查工作會(huì)議上，監(jiān)管層也強(qiáng)調(diào)保薦機(jī)構(gòu)不允許以中止方式排隊(duì)等時(shí)間，在審企業(yè)在招股書(shū)、上市公告書(shū)中要充分說(shuō)明業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)因素，發(fā)審會(huì)后發(fā)行之前業(yè)績(jī)下滑隱瞞不報(bào)的要予以監(jiān)管。可以說(shuō)，雖然發(fā)行人仍然是信息披露第一責(zé)任人，但監(jiān)管層對(duì)中介機(jī)構(gòu)的問(wèn)責(zé)機(jī)制正在進(jìn)一步完善，例如迎合客戶的需求而不積極履行審核義務(wù)，或是工作做得不夠細(xì)致等問(wèn)題，未來(lái)將得到更有效的監(jiān)管。筆者認(rèn)為，隨著財(cái)務(wù)報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)檢查工作的推進(jìn)，會(huì)有更多的擬過(guò)會(huì)企業(yè)或主動(dòng)或被動(dòng)撤回申請(qǐng)，這將實(shí)實(shí)在在地緩解IPO的發(fā)行壓力，更將為我國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)優(yōu)良的投資環(huán)境。
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