上市公司需謹慎分析年度財務(wù)報告
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上市公司近期陸續(xù)披露去年的年度財務(wù)報告和第四季度財務(wù)報告。很多投資者對上市公司的年報和季報財務(wù)數(shù)據(jù)深信不疑。尤其是看到公司報告的盈利數(shù)據(jù)保持持續(xù)增長時，更會對這種公司股票貼上成長股的標簽，給予遠遠高出市場平均水平的估值。
巴菲特在1988年致股東的信中提醒，很多上市公司財務(wù)報告數(shù)據(jù)盡管技術(shù)上完全符合會計準則，但是公司往往會為讓財務(wù)數(shù)據(jù)更加好看(有的是為了更加難看)，而故意濫用準則，操縱財務(wù)數(shù)據(jù)。因此，不要輕易相信廣告，也不要輕易相信年報，有些公司財務(wù)數(shù)據(jù)水分相當(dāng)大，并不符合真實經(jīng)濟情況，投資者一定要注意甄別。
無論是按照公認會計準則報告的信息，還是并非公認會計準則規(guī)定披露的信息，或者公認會計準則之外額外披露的信息，公司需要向股東報告的信息，都應(yīng)該能夠幫助通曉財務(wù)的投資者回答以下三個關(guān)鍵問題：這家公司大概值多少錢?這家公司能夠履行其未來債務(wù)償還義務(wù)的可能性有多大?這家公司經(jīng)理人按照他們所掌管的資源而言，工作表現(xiàn)如何?
在大多數(shù)情況下，從最低限度的公認會計準則披露信息中收集有關(guān)信息，回答上述三個問題中的一個或兩個，可能性介于十分困難和不可能之間。因為根本不可能只用一套會計準則，就能有效地描述所有企業(yè)的真實經(jīng)濟情況，尤其是那些經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍廣泛的企業(yè)，比如伯克希爾公司。
讓問題變得更加復(fù)雜化的是，許多管理人員并不是把公認會計準則看作是必須達到的信息披露標準，而是看作一個需要克服的障礙。即使是誠實而且善意的公司經(jīng)理人，有時也會稍稍歪曲一下公認會計準則，以便他們能報告出自己認為更能描述業(yè)績的財務(wù)數(shù)據(jù)。不論是平滑收益，還是“巨額沖銷”的季報，都是那些本來為人正直善良的公司經(jīng)理人采用的“善意的謊言”。
另外，還有一些經(jīng)理人積極利用公認會計準則進行欺騙與貪污挪用，他們很清楚許多投資人與債權(quán)人把公認會計準則，當(dāng)作圣經(jīng)中的福音書一樣信奉。因此，他們“很有想像力地”解讀和運用這些公認會計準則，各種交易和事項的會計記錄在技術(shù)上完全符合公認會計準則，但實際上完全不符合真實經(jīng)濟情況，只是一種虛幻的景象。
如果經(jīng)驗豐富、精明能干的專業(yè)投資機構(gòu)，極度看好那些“報告”出持續(xù)穩(wěn)定增長盈利數(shù)據(jù)的公司，給予這些公司股票高得難以想像的估值水平，投資者就可以確定有一些公司的經(jīng)理人與發(fā)起人繼續(xù)濫用公認會計準則，編制出這種持續(xù)增長的盈利數(shù)據(jù)。
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