中級(jí)財(cái)務(wù)管理：普通股及其評(píng)價(jià)――第二節(jié) 普通股及其評(píng)價(jià)

　　(一)、股票與股票收益率

　　例題：萬(wàn)通公司在2001年4月1日投資510萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)某種股票100萬(wàn)股，在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.5元，0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。

　　解答：可采用逐次測(cè)試法、插值法進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算過(guò)程見(jiàn)表3-1。

　　表3-1 　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬(wàn)元

　　在表3-1中，先按20%的收益率進(jìn)行測(cè)算，得到現(xiàn)值為476.85萬(wàn)元，比原來(lái)的投資額510萬(wàn)元小，說(shuō)明實(shí)際收益率要低于20%;于是把收益率調(diào)到18%，進(jìn)行第二次測(cè)算，得到的現(xiàn)值為499.32萬(wàn)元，還比510萬(wàn)元小，說(shuō)明實(shí)際收益率比18%還要低;于是再把收益率調(diào)到16%進(jìn)行第三次測(cè)算，得到的現(xiàn)值為523.38萬(wàn)元，比510萬(wàn)元要大，說(shuō)明實(shí)際收益率比16%高。

　　利率　　未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值

　　16%　　　　523.38

　　i　　　 　 510

　　18%　　　　499.32

　　(i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)

　　即我們要求的收益率在16%和18%之間，采用插值法計(jì)算如下：

　　(16%-x)/(16%-18%)=(523.38-510.00)/(523.38-499.32)

　　X=16%+1.11%=17.11%

　　說(shuō)明該項(xiàng)投資的收益率為17.11%。

　　若預(yù)期收益率高于投資人要求的必要收益率，則可行。

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