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很多考生出考場反饋考到的知識點如下

小編提醒考生：本文知識點是由學(xué)員提供，僅供參考。

每股收益無差別點

每股收益無差別點概念：不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。

令兩個方案每股收益相等，求息稅前利潤。

計算公式

[(EBIT-I1)(1-T)-DP1]/N1= [(EBIT-I2)(1-T)-DP2]/N2

【提示】上述公式中涉及的利息、優(yōu)先股股息以及普通股股數(shù)，都是針對全部資本而言的，即包括原有資本與追加籌資的情況。

上述公式中如果涉及債券的利息，應(yīng)該使用面值和票面利率進(jìn)行計算。

決策原則

①預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量大于每股收益無差別點時，應(yīng)選擇債務(wù)籌資方案(財務(wù)杠桿效應(yīng)較大);

②反之，應(yīng)選擇股權(quán)籌資方案(財務(wù)杠桿效應(yīng)較小)。

【提示】決策時，預(yù)期息稅前利潤是指追加籌資后總的息稅前利潤(不是指增加的息稅前利潤)。

計算每股收益無差別點的業(yè)務(wù)量水平：根據(jù)EBIT=(P-VC)Q-F，求Q即可。

【真題】甲公司發(fā)行普通股3000萬股，全部債務(wù)6000 (利息率6%)萬元。現(xiàn)計劃追加籌資2400萬元方案A：增發(fā)普通股600萬股，股價4元/股。方案B：債務(wù)籌資2400萬元，利息率8%。采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化毎股收益分析，追加籌資后銷售收入達(dá)到3600萬元，變動成本率50%，固定成本600萬元，企業(yè)所得稅稅率25%。

問題： (1) 兩方案每股收益無差別點。

(2)追加籌資后的息稅前利潤

(3)優(yōu)先選擇哪個方案?

【答案】

(1)(EBIT- 6000*6%) * (1-25%) / (3000+600) = (EBIT - 6000*6% -2400x8*) x (1-25%) / 3000

求出EBIT= 1512 (萬元)

(2)追加籌資后的息稅前利潤= 3600* (1-50%) - 600=1200 (萬元)

(3)因為1200小于每股收益無差別點EBIT(1512萬元)，運用權(quán)益籌資可以獲得更高的每股收益，因此選擇方案A。

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