2013年期貨從業(yè)《投資分析》復(fù)習(xí)：能源化工分析

　　一、能源化工分析總論

　　1.概述

　　由于國內(nèi)期貨市場(chǎng)化工產(chǎn)品(除了天膠)的產(chǎn)業(yè)鏈源頭都是原油，因此可以以原油為主線，從產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，通過成本核算和供求關(guān)系對(duì)能源化工走勢(shì)進(jìn)行分析。國內(nèi)上市能源化工品期貨有燃料油期貨、PTA(精對(duì)苯二甲酸)期貨、LLDPE(線型低密度聚乙烯)期貨和PVC(聚氯乙烯)期貨等。

　　2.能化行業(yè)分析的共同特征

　　(1)受原油走勢(shì)影響。

　　(2)價(jià)格波動(dòng)具有季節(jié)性和頻繁波動(dòng)性。

　　(3)產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變。

　　(4)價(jià)格具有壟斷性。

　　二、能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析

　　1.原油開采及煉制階段

　　(1)開采及煉制過程。有工業(yè)價(jià)值的石油儲(chǔ)量從發(fā)現(xiàn)到成為產(chǎn)品大致要經(jīng)過：

　　地質(zhì)勘探-鉆井-采油-運(yùn)輸-儲(chǔ)存-加工等復(fù)雜的工業(yè)過程。原油的提煉過程大致可以分為四個(gè)步驟：分離天然氣、分餾、裂解和產(chǎn)品精制。

　　(2)石油產(chǎn)品。石油產(chǎn)品在大體上可分為四類。一是氣體：產(chǎn)品為丙烷與丁烷。二是輕餾分油：產(chǎn)品為汽油、石腦油。三是餾出物：產(chǎn)品為煤油、瓦斯油、取暖油和柴油。四

　　是殘余物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工業(yè)燃料和船用油。

　　(3)石油產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制、在我國，除石腦油和燃料油外，其他油品的價(jià)格仍然由“發(fā)改委統(tǒng)一定價(jià)”，采用區(qū)間定價(jià)的原則。即只有當(dāng)國際油價(jià)的波動(dòng)超過一定幅度時(shí)，才會(huì)進(jìn)行調(diào)整。但我國的石腦油和燃料油已率先采用了“市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制”。

　　2.化工產(chǎn)品階段

　　(1)化工產(chǎn)品生產(chǎn)成本：生產(chǎn)成本主要包括材料成本、人工成本及制造費(fèi)用。

　　(2)化工產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)類型：①消費(fèi)拉動(dòng)型。在消費(fèi)拉動(dòng)情況下，下游需求增長將推動(dòng)價(jià)格上漲。②成本推動(dòng)型。在成本推動(dòng)的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈源頭原材料價(jià)格首先上漲，其結(jié)果要求將增加的原材料成本轉(zhuǎn)嫁到加工環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價(jià)格之中。

　　(3)化工產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)特點(diǎn)：時(shí)間滯后性、過濾短期小幅波動(dòng)、傳導(dǎo)過程可能被阻斷、可能的差異化、國際市場(chǎng)價(jià)格的影響等。

　　3.下游制品階段

　　影響下游需求的因素主要涉及三方面：

　　(1) 現(xiàn)有庫存情況對(duì)采購時(shí)機(jī)的影響。

　　(2)下游工廠的生產(chǎn)條件對(duì)開工率的影響直接關(guān)系到用料的實(shí)際需求。

　　(3)下游制品的銷售狀況及價(jià)格漲跌對(duì)采購需求有較大影響。

　　三、相關(guān)因素分析

　　1.影響原油價(jià)格的主要因素

　　影響原油價(jià)格的主要因素有原油需求、原油供給、庫存、OPEC的政策、地緣政治和突發(fā)事件、自然因素影響、資金的推動(dòng)等。

　　2.影響化工產(chǎn)晶價(jià)格的主要因素

　　(1)供需情況。供給面主要可以從兩個(gè)方面加以考慮，一方面是國內(nèi)生產(chǎn)商的供給情況，另一方面則是國外進(jìn)口情況。需求面則主要考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的實(shí)際需求，以及一些投機(jī)需求。

　　(2)下游開工情況。在生產(chǎn)成本較高的形勢(shì)下，生產(chǎn)廠商面臨微利或虧損的局面，往往會(huì)降低開工率。反之，在生產(chǎn)成本較低時(shí)則會(huì)傾向于提高開工率。

　　(3)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格。由于替代關(guān)系，相關(guān)商品價(jià)格的變動(dòng)也會(huì)影響石化產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)。

　　(4)原油價(jià)格。原油作為基礎(chǔ)能源和化工原料，其價(jià)格對(duì)化工下游行業(yè)有重要的影響。

　　(5)國家宏觀經(jīng)濟(jì)及法規(guī)對(duì)價(jià)格的影響。國家宏觀政策法規(guī)對(duì)價(jià)格的影響主要包括人民幣匯率、進(jìn)口關(guān)稅、出口退稅以及國家產(chǎn)業(yè)政策取向等。

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