1.可持續(xù)增長狀態(tài)的假設前提——5個不變

2.可持續(xù)增長率的計算公式

(1)本期沒有增發(fā)新股——根據(jù)期初股東權益計算股東權益增長率

=期初權益凈利率×利潤留存率

=銷售凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)期初權益乘數(shù)×利潤留存率

(2)本期發(fā)行新股——根據(jù)期末股東權益計算假定不增發(fā)新股條件下的股東權益增長率

若假定本期未增發(fā)新股，則：假定期初股東權益=期末股東權益-本期留存收益增加額

【注意】若某期沒有增發(fā)新股，則根據(jù)期末股東權益和根據(jù)期初股東權益的計算結(jié)果一致;如果某期增發(fā)新股，則只能根據(jù)期末股東權益計算該期的可持續(xù)增長率。即：根據(jù)期末股東權益計算是通用公式。

3.可持續(xù)增長率的影響因素——銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權益乘數(shù)、利潤留存率。

如果不增發(fā)新股，超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高經(jīng)營效率或改變財務政策。提高經(jīng)營效率并非總是可行的，改變財務政策是有風險和極限的，因此超常增長只能是暫時的。盡管企業(yè)增長時快時慢，但從長期來看，總是受到可持續(xù)增長率的制約。

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